涵乔财富 核心CPI涨幅连续4个月扩大 消费市场运行总体平稳

　　8月消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大。

　　CPI同比为何由平转降？国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，主要是上年同期对比基数走高叠加8月食品价格涨幅低于季节性水平所致。从翘尾因素看，上年价格变动对8月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点；从新涨价因素看，8月CPI环比持平，低于季节性水平约0.3个百分点，二者共同导致CPI同比走低。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，8月CPI同比由平转负涵乔财富，较上月回落0.4个百分点，主要是受上年同期高温多雨天气导致食品价格基数大幅抬高，今年8月蔬菜、猪肉、水果等主要食品价格走势相对平稳，进而导致当月食品CPI同比降幅显著扩大。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟在接受《金融时报》记者采访时表示，在去年高基数效应拉低CPI同比涨幅之外，8月食品价格特别是猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比均下跌，且降幅均较7月扩大，对CPI的下拉作用进一步增强。在扣除短期性、超季节性、非趋势性食品价格影响后，8月CPI同比变化可回到正增长。

　　具体来看，8月食品价格环比上涨0.5%，但涨幅低于季节性水平约1.1个百分点，其中，猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性。食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点，高于CPI同比降幅。

　　据董莉娟介绍，猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅比上月均有不同程度扩大，鲜果价格同比由上月上涨2.8%转为下降3.7%，上述4项对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.47个百分点。非食品价格上涨0.5%，涨幅连续3个月扩大涵乔财富，影响CPI同比上涨约0.43个百分点。

　　值得关注的是，随着扩内需、促消费政策持续显效，核心CPI同比涨幅连续4个月扩大。8月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

　　庞溟表示，上述数据充分说明，随着一系列扩内需、促消费政策持续发力显效，消费市场平稳增长，消费新动能持续壮大，叠加全国统一大市场建设深入推进以及对企业低价无序竞争的治理力度进一步加大，消费需求持续回暖，物价运行信号更加积极。

　　工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点；燃油小汽车价格同比降幅继续收窄至2.3%。

　　展望后续，中信证券首席经济学家明明认为，伴随假期效应消退，新一轮“猪周期”上行尚未到来，CPI年内可能维持偏弱格局，年末在低基数效应影响和“反内卷”政策下同比或有所回升。

　　冯琳则表示，去年9月食品价格基数小幅抬高，加之当前食品价格走势平稳，或导致今年9月食品CPI同比降幅进一步扩大。不过涵乔财富，去年同期国际原油价格基数大幅下沉，预计今年9月国内成品油价格同比降幅会进一步收窄。另外，促消费、“反内卷”对汽车价格等主要商品价格的支撑作用在9月会进一步显现。

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